市场人士：猪周期仍是影响今年cpi走势的主要因素 年内降准、降息可能性较大-亚博im电竞

期货日报网讯（记者 杨美）3月5日，国务院总理李克强向十三届全国人大五次会议作政府工作报告，报告回顾了2021年政府的工作并对去年所取得的成绩作出了充分的肯定，同时就2022年的各项经济指标、重点工作进行了详实的论述。

那么，本次政府工作报告有哪些重点内容，透露了哪些积极的政策信号？期货日报记者采访到了新湖期货研究所宏观金融研发总监李明玉，对今年的政府工作报告做具体解读。

从报告对2022年我国经济增长、通胀、就业提出的预期目标来看，李明玉告诉记者，整体看，面对新的下行压力，2022年要把“稳增长”放在更加突出的位置。政府工作报告设定2022年gdp增速目标5.5%左右，“左右”一词的表述意味着增速目标可能留有一定弹性，实际增速有可能低于5.5%。通胀和就业等目标设定符合预期，“cpi 3%左右”的要求不难实现，今年“就业总量压力不减、结构性矛盾突出”的情况下，“城镇新增就业1100万人以上”，数量上和去年一致。此外，“双碳”目标不变但节奏缓和，存在政策纠偏的需要。

关注重要大宗商品的价格和预期差变化

“历史上近十年的通胀目标多数设置在3%以上，但实际通胀中枢均低于目标值。”李明玉告诉记者，从今年的cpi走势来看，猪周期仍是主要影响因素，能繁母猪存栏量的领先指标显示下半年或迎来新一轮猪周期，意味着猪价下半年或迎来新一轮上涨行情。但基于目前监管建立的以稳定能繁母猪存栏量为目标的生猪产能调控机制，若产能压降至政策目标和最低保有目标，历史经验显示猪价会分别上涨20%和40%，而在过去一个季度产能压降节奏开始趋缓，意味着本轮猪周期猪价上涨的速度和幅度或较为可控。

从全年来看，李明玉认为，通胀数据或难直接对货币政策形成掣肘，但需关注高油价背景下，猪油共振可能给通胀预期带来的短期扰动。今年猪周期将见底上行、油价或因全球社交经济恢复而保持高位。同时，国内劳动力市场与消费也有望逐步修复，居民端通胀压力或逐渐显化，cpi预计前低后高。

“而近期俄乌冲突带来全球能源、金属、农产品、化肥与稀有气体等供给收紧担忧，或导致全球部分产业链原料短供并推升通胀压力，尤其原油和农资涨价对国内通胀传导相对直接，下半年cpi不排除单月触及3%目标红线的可能性。”李明玉说，因此，如果下半年通胀预期的升温仍可能会对货币政策的操作空间和利率走势产生负面扰动，需要持续跟踪重要大宗品的价格和预期差变化。

年内继续降准、降息可能性较大

相比于2021年政府工作报告中“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度”的提法，今年报告明确提出“加大稳健的货币政策实施力度”。

对此，李明玉表示，按照总量和结构双重功能的定位，今年的货币政策有望延续“稳中偏松”基调来应对稳增长压力，进而促进实际贷款利率和综合融资成本下降。针对报告提出的“政策发力适当靠前，及时动用储备政策工具”，我们判断年内继续降准、降息可能性较大。

房地产宏观指标有望在下半年陆续出现拐点

“今年的政府工作报告依旧强调房住不炒以及‘三稳’（稳地价、稳房价、稳预期）原则，意味着中央对于房地产长效调控机制思路并没有变，托而不举。”李明玉告诉记者，相比于去年，今年政府工作报告对房地产的表述有两点不同，但没有超预期的成分，类似表述和调控思路均已出现在去年底的经济工作会议以及住建部的年度工作会中。

具体来看，一是增加了“因城施策促进房地产业良性循环和健康发展”的表述。政府工作报告提到了“因城施策”和“良性循环”，是针对去年以来乃至当前房地产周期下行的托底表述，也是去年底以来和未来即将出台的一系列政策的总结和前瞻。二是报告中虽然对保障性租赁住房的表述更少，但实际上“十四五”期间的保障性租赁住房计划会在今年更快落地，比去年推进更快。

“预计2022年增量房地产投资将超过5000亿元，拉动地产投资3个百分点左右，有利于维护‘房地产业良性循环’。在因城施策的托底政策下，我们预计市场信心也将经历逐步改善的过程，房地产的宏观指标有望在下半年陆续出现拐点。”李明玉说。

双控目标弹性化 煤电的战略地位仍然重要

针对2021年的热点话题—“双控”，李明玉认为，今年报告的整体政策基调与中央经济工作会议保持一致：从“扎实”到“有力”，剔除“大力发展新能源”的表述，强调“先立后破”，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，都是对去年供给端政策的纠偏，未明显超出预期。

在去年供给冲击与能耗目标未完成的背景下，能耗目标的数字是两会重要的关注点。报告指出，今年能耗双控目标在‘十四五’规划期内统筹考核，并留有适当弹性。李明玉表示，报告并未给出具体数字，并允许五年内统筹考核，意味着今年的能耗等供给端制约将大幅减弱，更可能视内外部压力而定，供给整体平稳，需求仍是主角。

旧能源方面，报告指出，加强煤炭清洁高效利用，有序减量替代，推动煤电节能降碳改造、灵活性改造、供热改造。“这一表述比去年更为具体且温和，煤电的战略地位仍然重要，能源安全是底层需求，升级改造是重点方向。当然，高耗能、高排放、低水平依然坚决遏制，钢铁、有色、石化、化工、建材等行业仍需节能降碳等技改助力。”李明玉说。